适合36岁孩子看的绘本绘本推荐03岁宝贝在书里

李霸来自:美国 宾夕法尼亚州.Pennsylvania 匹克郡 时间:2019-01-13 14:39 影响: 5236人

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适合3-6岁孩子看的绘本,绘本推荐0-3岁宝贝在书里。绘本就是这样一个很好的载体。它的魔力在于,能够为孩子构建一个美好的想象王国,不仅培养他们的多元智能,更能丰富他们的情感与精神。有没有这样一本绘本,能让孩子成为故事里的主角,由孩子自己选择故事中的小伙伴和剧情的发展,做到真正意义上的独一无二、专属于孩子?

适合3-6岁孩子看的绘本:

国内首创的魔法定制绘本——《宝贝在书里》。

说它有创意,是因为“把孩子定制到书里”,这个形式非常新颖,国内之前从未正式上线过。或许我们已经陪着孩子看过成百上千的绘本,读过许许多多别人的故事;但可能我们从没想过,有一天,我们的孩子真的能够进入一本书中,我们能够读到一个属于孩子自己的故事,甚至连故事里将遇到的小伙伴或出现的元素都是孩子指定的。

说它有意义,是因为“私人定制绘本”这一概念,真正实现了孩子的主人公梦想。对于处于自我认知期的孩子来说,他们开始对“我自己”特别感兴趣。而这样一本定制绘本,则是孩子圆梦的起点。它不再是千篇一律,而是真正的独一无二,能够让孩子通过绘本喜欢自己、接纳自己、完善自己。而绘本的内容也特别有教育意义,能够让孩子通过故事学到诚实、勇敢、助人为乐、自信等一切真善美的品质。

说它有意思,也不是虚的。包括故事情节、人物形象等等,都非常引人入胜。而从制作开始到最终出版,整个流程也是简单有趣,只需要以下四步:

1、选择故事主题
在“宝贝在书里”官方公众号首页点击“定制绘本”进入即可。一共有三个选项,我给甜甜选的是《宝贝的奇幻冒险》中文版。

2、输入宝贝的名字并选择形象
操作以后,孩子的名字就会出现在封面以及书中了。目前宝贝的形象根据主题的不同,每个性别共有3至6种选择。后续还会有类似QQ秀一样更具个性化的操作系统即将上线。

3、根据要求选择故事中出现的人物或元素
以《宝贝的奇幻冒险》为例,从一共20个形象中选出4个出现在书中,这样就有了4845种故事的可能性。这基本上保证了,每个孩子拥有的,都是截然不同的冒险旅程。

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" 对于投资无收入创业公司的天使投资人来说,最好的做法是使用多种方法为这些种子创业公司计算投前估值。风险投资估值法就是其中的一种。"

Bill Payne,Frontier Angel 基金

风险投资估值法

风险投资估值法由哈佛商学院教授 Bill Sahlman 首次提出。该方法通过使用行业指标确定投后估值再计算投前估值。想用风险投资估值法来算出创业公司的投前估值,我们需要了解以下公式:

投后估值 = 最终价值 ÷ 预期投资回报率(ROI)

投前估值 = 投后估值 - 投资金额

我们将运用这些公式来完成投前估值的计算,但首先我们需要算出最终价值。最终价值是资产在未来某一特定日期的预期价值。典型的预测期为四至七年。由于货币拥有时间价值,最终价值必须转化成现值才有意义。鉴于本文的写作目的,我们将通过使用两种不同的退出倍数来计算投前估值。

方法一

通过研究同一行业内成熟公司(在预测期结束时)的平均销售额并将该数值乘以 2,我们就可以计算出最终价值。例如,假定你的创业公司希望募集 50 万美元并预期在 5 年后以 2000 万美元的价格卖掉公司。

最终价值 = 2000 万美元 x 2 = 4000 万美元

有数据统计天使投资人的失败率超过 50%,因此投资人通常希望每个投资可以获得 10-20 倍的投资回报率。我们一般将无收入创业公司的预期投资回报率设置为 20 倍。已知你要筹集的资金为 50 万美元,我们就可以用倒推的方式计算出投前估值。

投后估值 = 4000 万美元 ÷ 20 = 200 万美元

投前估值= 200 万美元 - 50 万美元 =150 万美元

方法二

市盈率(PE 值)也可用作无收入创业公司的估值倍数。如果你预期公司在 5 年后退出时的税后利润为 15%,那么你将获得 300 万美元的利润(2000 万美元 x 15%)。然后你需要把基于类似上市创业公司行业基准的市盈率乘以此数值。我们假设市盈率为 15 倍,预期投资回报率仍然为 20 倍。

最终价值 = 300 万美元 x 15 = 4500 万美元

投后估值 = 4500 万美元 ÷ 20 = 225 万美元

投前估值= 225 万美元 - 50 万美元 = 175 万美元

投资人通常会计算以上两种倍数并取两者的平均值作为参考。因此,经过计算可以得出我们假设中的无收入创业公司的投前估值大约为 162.5 万美元。我只是给创业者们简单介绍了下风险投资估值法,因为后续融资和预期稀释并没有被考虑在内。如果未来几轮融资预计会造成 50% 的稀释,那么我们需要将当前的投前估值减去 50%,得出 81.25 万美元的最终投前估值。

" 估值也反映了会出现在你董事会上的投资人类型。"

Thomas Britton,SyndicateRoom 的联合创始人

通过运用预期价值和投资回报率,我们倒推得到了无收入创业公司的投前估值。可以说,风险投资估值法比记分估值法更加准确。跨行业、跨领域的投资各色各样,为了能让自己和投资人计算出最佳结果,我推荐你到 VCMethod.com 的电子表格中试算一番。风险投资估值法不单单是确定投前估值的好办法,同时它还能帮助创业者系统地规划未来轮次的投资。

给没有收入的早期创业公司估值总能引发有趣的讨论。创业公司的估值和成熟公司的估值在本质上有很大区别。量化分析与财务预测也并不总能预估早期创业公司未来的成功,这就是为什么一些天使投资人会更重视创业者和管理团队的价值。没有任何单一的方式可以确定创业公司的投前估值(即创业公司在接受外部投资之前的价值),所以明智的做法是从其他创业者和天使投资人那儿获得关于资产估值方法论独到的见解。

接下来,让我们来看看一种确定投前估值的方法:记分估值法。

记分估值法

记分估值法,也叫 Bill Payne 估值法,是天使投资人首选的估值方法论之一。这一方法比较了(募集天使投资的)创业公司与其它获得融资的创业公司,并根据区域、市场和阶段等因数修改平均估值。

第一步是确定创业公司在没有收入时的平均投前估值。天使投资人组织倾向于调查跨区域的投前估值并将其作为较好的估值基准。例如,Bill Payne 发布的计分估值方法表就记录了他在 2010 年调查的 13 家天使投资人组织,结果显示投前估值的范围在 100 到 200 万美元之间。不同区域的竞争环境各有不同,有时会倾向于更高的估值,所以估值数据可能会出现偏差。在 Payne 的数据中出现最多的数值是 150 万美元,所以他将其作为平均投前估值来使用。

我推荐去 AngelList 看看,因为它是一个可以搜索数千家创业公司估值数据的极好资源。你可以按地理位置、市场、季度和创始人背景来浏览估值。

接下来的步骤就是通过使用以下因素来和相同区域的创业公司作比较

管理团队的实力 ( 0 – 30% )

市场机会的规模 ( 0 – 25% )

产品 / 技术 ( 0 – 15% )

竞争环境 ( 0 – 10% )

市场营销 / 销售渠道 / 合作伙伴 ( 0 – 10% )

对额外投资的需求 ( 0 – 5% )

其它 ( 0 – 5% )

这些因素的排序非常主观,但是除了扩张性之外,主要的重点还是在团队身上。 Payne 表示:"对于公司的创立来说,团队的质量是成功的关键。一个强大的团队能弥补早期产品缺陷,反之则不行。"

最后是计算百分比权重的时候了。下图为 Payne 在工作表中使用的表格。

Payne 假设一家创业公司有强大的队伍(125% 比值)和巨大的市场潜力(150% 比值)。然而,这家公司正在竞争压力较大的环境中发展(75%)。通过将因数总和(1.0750)与平均投前估值(150 万美元)相乘,我们得出目标创业公司的投前估值大约为 160 万美元。

记分估值法当然是主观的,但是考虑到天使投资人承担的风险,这种方法对于投资早期创业公司是有意义的。我比较喜欢记分估值法,因为它强调了团队的重要性。而对于那些知道如何与投资人商议估值的创始人来说了解这一方法也尤为重要。

很少有早期创业公司能达到或者超过它们最初的财务预测,这就是为什么天使投资人要为创业公司的某些非量化因素赋予价值的原因。不管投资的是哪个区域、产品或者产业,投资人都必须尽可能地降低风险。在公司没有收入的情况下,对于创业者来说重要的是参考一些估值的建议和方法来评估自己早期创业公司的价值。不过,了解每一种估值方法只能帮助你利用计算出的估值与投资人谈判。

在三篇系列文章中我已经分享了天使投资人经常使用的两种投前估值方法(记分估值法和风险投资估值法)。接下来,让我们看一下投资人确定投前估值的第三种方法:Berkus 估值法。

Berkus 估值法

超级天使投资人和 Berkus 估值法的提出者 De Berkus 说过:" 所有年轻的创业公司都会面临风险,Berkus 估值法则是在给创业者创业点子本身的质量和潜力赋予一定基本价值之后再给早期公司的每一个主要风险因素赋予一个数值,即金融估值。"

Berkus 估值法图示(作者:Alan McCann)

Berkus 估值法同时使用了质量和数量因素,并基于以下五个要素来计算估值:

合适的创业点子(基础价值)

产品原型(降低技术风险)

有质量的管理团队(降低执行风险)

战略伙伴(降低市场风险)

产品发布或销售(降低生产风险)

但是 Berkus 估值法并不仅仅停留在质量驱动因素层面你还必须给每一个因素分配相应的货币价值,具体可达到 50 万美元。考虑到投前估值可能达到 200-250 万美元,50 万美元是每一个类别可获得的最大值。为了能让被投公司的价值 " 在整个生命周期内实现十倍的增长 ",Berkus 设置了 2000 万美元的门槛(此时公司已经经营到第五年)。下表通过给一家虚构的无收入创业公司估值来解释 Berkus 估值法的通用规则:

Berkus 估值法计算表

上表将 50 万美元作为每一类别的最大值。鉴于创业者在他们各自的领域拥有深厚的专业知识,我把管理团队的质量这一数值设置为一个很大的值(35 万美元)。团队质量的提升能够降低执行风险(毕竟想法易得,执行力却代表了一切)。考虑到投资人需要承担的风险非常多,故而创业公司的管理团队必须要有取得长期胜利的充分能力。合适的产品原型(30 万美元)能将技术风险降到最低。将所有的数值加在一起后,创业公司最后得到的投前估值大约为 120 万美元。

Berkus 估值法发展于 20 世纪 90 年代,Berkus 最近指出:"原始模型太过局限,它更应该是一则建议而不是一个僵硬的形。"这种估值方法应该为那些未列入模型的因素留出更高最大值的余地。例如,硅谷公司的投前估值也许比纽约公司的投前估值更高。 AngelList 估值数据显示,硅谷公司的平均投前估值为 510 万美元而纽约公司的则为 460 万美元。所以这一模型应当能通过简单的调整以应对不同的情况或条件。

" 在创业公司没有收入的情况下,我不相信它们的财务预测,甚至贴现过的财务预测我也不信。"

De Berkus

创业者获得天使投资人的投资之前,最重要的还是了解如何给自己的创业公司估值。与此同时,了解投资人的兴趣所在也相当重要,例如你可以打探一下他们想要的退出规模。在估值方面没有普遍适用的真理你必须灵活应对一旦你的创业公司开始创造收入,Berkus 估值法就不再适用了,但当你准备与投资人谈判时,它肯定能为确定公司估值一种简单的方式。

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文案策划|刘敏

录音|甲

音频制作|戚宗涛

网址|www.xtecher.com

微信公众号ID|Xtecher

大家好,我是甲。

欢迎大家来到今天的"甲说",这期我们要探讨的是"如何给人工智能企业进行估值"这个有趣的话题。

此时此刻,这个世界上每10.9个小时就有一家人工智能公司诞生,项目花开遍地,但凡大牛领军团队,估值都相当可观——用一位投资人朋友的话讲,"基本上第一轮不下手,第二轮就投不起了。"

那么,这些公司的估值到底是怎么算出来的?要是能有一套公式来计算,世界上的投资人们可就省事多了。

在过去,一种理想的估值方式是"可比公司法",也就是拿着你要估值的非上市公司去跟可参照的上市公司做比较,对比他们的财务状况,推断目标公司的价值。

一种常见的算法是算P/E,也就是市盈率。上市公司的市盈率指其市值/公司财务年度利润。

投资人投的是一个公司的未来,换句话说,投的是一个公司未来的经营能力,用P/E法对比上市公司的估值基本逻辑是:公司价值=预测市盈率×公司未来12个月利润。

这套算法看起来很简单,然而事实是,大部分估值高企的人工智能公司基本上处于不怎么赚钱的状态。你要想靠财务数字去算?不好意思,"巧妇难为无米之炊"啊。举个国外的例子,今年4月,没有任何实质性收入的美国版"知乎"Quora在D轮8500万美元融资后,目前估值高达18亿美元,这个估值怎么来的?新一代投资者都是怎么思考的?显然,刚刚说的公式派不上用场了。

为了让我们的分析更加"显性"一些,首先我们看一下跟非上市公司的估值所对应的一个概念,上市公司的市值。

前几日,媒体纷纷盯着一个"大新闻",因为京东市值逼近百度,大家都纷纷捧起了西瓜期待见证"历史性的一刻"。至于BAT的说法要改成什么,人们也纷纷像父母给孩子起名字一样你一言我一语花样迭出。处于变革期的百度,遇上了急速上升期的京东,无疑是很有意思的时点。不过,归根结底,市值只是一个随时间流淌的数字,在股市中,一夜之间蒸发数十甚至数百亿市值是寻常事,今年5月至今,苹果公司的市值在两个月内蒸发了580亿美元——但这并不能说明什么。

市值不代表业绩。更重要的是,京东和百度基本不具备可比性,一个电商,一个搜索,一个消费类公司,一个技术类公司,京东的主营业务和根基业务是基于消费,非要闯进BAT阵营,也是与A去相互抗衡,而不是占领B这块综合类信息服务的高地。从某种意义上说,市值只是上市公司戴在头顶上虚幻的光环而已。比起绝对数字,我们看数字背后的"增长动因"是更有意义的。

在京东所描绘的未来里,增长动因是什么?

事实上,在618前,京东因技术基因缺乏,经历过一波市值泡沫危机,当时,新加坡毕盛资管公司发布了一份针对京东的调查报告,报告提出:

"京东没有如亚马逊那样在技术方面进行变革和投资,而亚马逊除了电商零售之外,还推出多样化的科技产品,京东实质上仍是一个卖3C家电为主的传统零售商。"言下之意,京东600亿美元的市值不仅被高估,将京东比喻成中国的亚马逊也是一个错误——难怪刘强东面对人工智能和机器人技术革命的汹涌浪潮,会在京东开年大会上承诺,希望用12年的时间把第一个12年建立的所有商业模式全部用技术来进行改造,将京东变成纯粹的技术公司。

说到这里,你可能看出来苗头了。

无论是上市公司的市值,还是非上市公司的估值,有一样东西是很值钱,并且将在未来越来越值钱,那就是技术。

正如吴军博士在《浪潮之巅》所言,"近一百多年来,总有一些公司很幸运地、有意识或无意识地站在技术革命的浪尖之上。一旦处在了那个位置,即使不做任何事,也可以随着波浪顺顺当当地向前漂十年,甚至更长的时间。在这十几到几十年间,它们代表科技的浪潮,直到下一波浪潮的来临。"

当下"技术革命的浪尖"无疑是人工智能大军,难怪这个世界上每10.9个小时就有一家公司举着人工智能的"小旗"冒出来,而投资人们投出心仪的人工智能公司,也几乎等同于买到了一张开往未来的值钱的船票。

这张船票值多少钱?

第一个关键词是人才,人才很贵,科技"领军人物"尤其贵。

因为人工智能尚处于"技术红利期",供求关系不平衡,投资方资金多,而高质量人才又极其稀缺。挖掘并投资顶尖技术专家,几乎成了一种资金宣泄的出口。

顶级人才为什么值钱?乔布斯曾说,他用半辈子的经验认识到,一个出色的人才不止能顶2个平庸的人才,而是50名,顶尖人才的争夺,应该是一个行业或公司竞争壁垒和是否有长远爆发力的的一个风向标,以至于很多投资人已经开始去高校找教授或BAT里挖技术牛人来进行投资,这甚至导致创业团队只要技术背景好,不管有没有找到市场刚需痛点,有没有形成商业模式,资本都会蜂拥而至——一时之间,学术领军人物成为最大的香饽饽。

而人工智能领域,更是一个对学术领军人物高度依赖的行业:一方面,唯有学术领军人物,才能够看得更远,思考更深,在趋势不明确时,提前指出该走哪条路;另一方面,也只有学术领军人物才具备对世界顶级人才、专家资源的号召力。

然而,领军人物是一个"不可再生"资源。领军人物就像国家保护动物,其成长需要时间,如今,还停留在学界的领军人物已经所剩无几了。见一个投一个,不失为很多投资机构的权宜之计。

因此,峰瑞资本表示,在人工智能创业第一阶段,计算一家公司估值的公式可以是"算法x人才"。两者的乘积,大概就等同于人工智能公司在市场当中的价值。

但是这个公式只代表最开始。因为在中国的人工智能行业,纯技术还不能解决所有的实际问题,豪华团队不一定就能走到最后。有技术但没有好的场景,"拿着锤子去找钉子",终会是死路一条。

迅雷创始人程浩就提出,从投资者的长远视角来看,未来随着基础计算平台和开源平台的丰富成熟,技术方面的壁垒会越来越不明显,整个人工智能的技术准入门槛会越降越低——他并不建议创业公司都来凑短期的人工智能的技术红利热闹。

无独有偶,美国巴布森学院管理与信息科学学院教授Thomas H. Denport发现,在谷歌、Facebook、微软纷纷开源人工智能技术后,一些想要使用人工智能的企业正考虑拒绝与技术公司合作,原因是开源算法够用且免费。

程浩由此得出结论:技术创业者如果只定位做技术商,而不直接面向用户/客户整体解决方案,未来价值会越来越小,不往上游走风险非常大,甚至是死路一条。因为从长期看,人工智能创业和任何其他领域的创业一样,一定是综合实力的比拼,懂不懂行业、有没有找到刚需痛点、产品化和工程化能力怎么样、营销能力怎么样、产品做完了能不能卖出去等。

越来越多的创业公司对此已颇有体会。视频机器学习创始人李喆曾分享,"有一段时间,我们痴迷于研究技术,但现在感觉生存下来更重要,而且我们实践后发现,人工智能想要生存下来,最重要是要绑定一个行业。因为现在人工智能很难做到全品类的通用智能,所以不管是人工智能后端的网络,还是前端的机器人都需要找到一个行业,解决一个行业的痛点,不一定要把技术用得特别多,虽然技术特别重要,但是一定要解决某个痛点,才能有长远的发展。"

因此,峰瑞资本表示,进入第二阶段后,判断一家人工智能公司市场价值的方式也随之发生了变化,"估值=算法x人才"要演变成"估值=数据x商业价值+算法"。

为何算法前面是一个加号?峰瑞资本朱祎舟表示,主要原因在于,当行业都还没有数据和商业价值的时候,比的是算法,但是当大家都有了数据和商业价值后,商业价值的重要性会迅速超过算法,算法所占比重会越来越少。

赛富亚洲投资基金创始管理合伙人阎焱也认为,决定企业估值高低的,一是商业模式的可扩充性和弹性,二是护城河高低,这个技术有没有其他人在做。阎焱强调,即便是AI企业,也需要从这两个维度去考虑估值问题。

从商业模式来看,人工智能大方向上可理解为2B及2C。有投资人曾公开表示,在人工智能创业领域,目前他们只看2B,不看2C。一方面是2B可以尽快获得收入,对公司来说,有收入才可以养更多的团队,把产品和业务跑起来;另一方面,2B的使用场景是封闭的,比较容易拿出90分的产品出来。而2C,一是要跟巨头掰手腕难度很大;二是用户期望值过高,很难做体验及预期管理;三是2C单点突破会比较困难,更多是一个系统化的工程,只有当基础的传感器、服务、数据足够完整后,才会有一个体验足够好的东西出来。不过,同时大家也承认,2C一旦成功,想象空间会比2B更大。

对人工智能公司而言,在从小众产品到大众产品中间就像横着一条巨大的鸿沟,能否顺利跨越鸿沟并进入主流市场,得到大众的支持,将决定产品的成败。

所以,"估值=数据x商业价值+算法"这一公式能够比较合理地衡量企业估值。

随之而来的一个问题是:当前,人工智能企业是不是被高估了?泡沫有多大?

根据麦肯锡报告,2016年全球人工智能的投资金额大约为260亿至390亿美元,且保持着很大的增长率。与之相对的,目前有2200多家人工智能初创公司,其中超过50%是在最近两年成立的。这些公司很多产品还处于实验阶段,无法即时、普遍地应用。数据显示,2016年人工智能产业规模仅有100亿,预计2017年会增长至152.1亿——当产业规模与资本投资规模反差很大时,确实容易出现泡沫。

人们对人工智能的高期许从何而来?云天励飞创始人陈宁认为,第一,AI可能会颠覆某一个原有行业的工作效率;第二,会颠覆原有行业的市场格局;第三,可能会拓展出更多新的应用。因此,一定程度上值得高估值。

出门问问创始人李志飞也承认估值过高,他说,"AI创业和过去互联网、移动互联网、O2O的创业不一样,AI是技术型创业,价值有延迟。互联网、移动互联网和O2O早期快速的把流量、用户、交易量做出来,很快加高估值。AI公司是技术型的,需要空间,早期高估值让创业公司有更大的机会把延迟的价值释放出来。"

一些假借风口的创业公司,也让人工智能有了注水的成分。源码资本投资合伙人张宏江就直言,目前随便一家公司都敢说自己是AI公司,导致泡沫非常严重。还有投资人表示,许多融不到资的公司将自己定位为人工智能公司,他曾经见过有公司打着人工智能Wifi、人工智能榨汁机等各种各样的名号。

支撑起高估值的另一方面原因是,在这轮人工智能的投资热中,并非所有投资人都能保持理性,他们似乎深信"任何足够先进的技术都称得上是魔力之源"。目前,技术这个魔力之源已经逐渐改写整个投资行业的游戏规则。

此前,投资人基本认为一家1000亿美元市值的互联网科技公司,一代人只能遇到一次,比如半导体时代的英特尔,PC软件时代的微软,互联网时代的谷歌。但Facebook的IPO改变了一切。当年差点10亿美元卖给雅虎的Facebook当下市值已超过4000亿美元,Airbnb、Uber、阿里巴巴、特斯拉、亚马逊等的市值也先后突破百亿或千亿大关——一夜之间,曾经稀有的独角兽似乎变得稀松平常,如今全球有数百家创业公司估值超过10亿美元。

因此,许多新时代的基金都开始转变观点:他们开始相信,每年至少有一个市值可能超过1000亿美元的创业公司诞生,或者至少在一家基金存续期内能够见证一家。一旦这个观点成立,以几亿、十几亿、几十亿美元的估值投资一家可能成为千亿市值的公司都会是很"便宜"的——只要你对了,就是好的投资。所以即使现在来看,人工智能确实存在泡沫,投资人依然刹不住脚。

当然,让市场回归理性,创业公司也有责任。好的创业公司,它们会努力让自己的价值赶上自己的估值。更进一步,人工智能技术发展本身就是驱逐泡沫的手段,一旦将技术、产品、商业和数据形成全栈闭环,护城河就有了——资金会迅速向这些头部公司聚拢。

对此,有投资机构相当乐观,"不用很长,一年或一年半的时间,很多真实情况就会暴露出来,泡沫也将逐渐散去"。

在甲看来,人工智能毋容置疑是发展大趋势,甲也愿意相信人工智能所带来的新技术将超越一切以往,如凯文.凯利所预测的那样,"变成像电、互联网一样的基础服务和革新力量"。不过,我们也必须意识到人工智能的创业已经鱼龙混杂,不少"伪智能"项目在其中浑水摸鱼,所以我们仍需保持一分清醒,十分耐心,因为未来很美好,道路很曲折。

X 公告

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封面设计:帅先 排版:陈光 校对:陈光、刘敏

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甲第二十三期新鲜出炉:《一个AI公司的估值是怎么"估"出来的?

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最新企业估值: 一个 AI 公司的估值是怎么“估”出来的? |Xtecher 可以看看这篇名叫企业怎么融资: 如何化解公司融资难的问题?的文章,可能你会获得更多企业估值: 一个 AI 公司的估值是怎么“估”出来的? |Xtecher

我们找到第1篇与企业怎么融资: 如何化解公司融资难的问题?-ZAKER新闻有关的信息,分别包括:

以下是的一些我们精选的企业怎么融资: 如何化解公司融资难的问题?-ZAKER新闻

我想从公司融资难开始这个课程,融资是公司金融里非常重要的话题。在中国,尤其中小企业、创业型企业,融资难是一个很现实的问题。 这节课,我们先从资本的角度理清,到底什么是公司?从这个定位出发,我们再来探讨,公司融资会遇到的六大挑战;最后,针对这六大挑战,我们提出资本战略管理模型。

站在资本的角度,公司是什么?

先问大家一个问题:企业和公司的区别是什么?

企业是我们为了取得利润而形成的一个组织。一共有三种类型:

独资企业

合伙企业

公司企业

今天我们讲公司金融,显然是指公司企业。公司企业又有限责任公司和股份公司。这里我们先不做具体区分。

公司企业是一个独立的法人,享有相应的法律权利,也要承担法律责任。

而公司企业与独资及合伙企业最大的不同在于,公司企业有向社会募集资金的权利,且有双重纳税责任。即作为公司,要交与公司相关的税收;同时我们作为公司股东,在分红时也要交个人所得税。

第二个问题:站在资本的角度,公司是什么?

大家注意,我是在帮大家理清对公司的理念和定位。

第一个理念,公司是商品。更严谨地说,资本市场使公司商品化了。作为股份公司,所有权的表现是我们的股票。当买卖股票时,本质上在买卖公司的所有权。

所以,上市、融资是卖公司的过程,而收购、兼并是买公司的过程。一买一卖,融资投资,构成了公司金融的两条主线。

所以简单来讲,公司就是商品。大家注意,这既是一种理论,更是一种理念。为什么?

经常有同学跟我讲:我把公司当孩子在养。大家想,当你把公司当孩子养,你就不能买卖了。如果你过不了这道槛,你就解决不了融资难的问题。

接着我们讲第二个理念。

仍然从问题开始:我们融资,从谁的口袋里找钱? 有人说银行,找银行借钱是负债。但你凭什么能负债?你得先有本钱。

那我们最初的本钱来自哪儿?股东(股本)。这是资金的第一个来源。

有本钱你就可以去负债。所以债权人是资金的第二个来源。

我们拿了钱,投了机器设备开始生产,最后把产品卖出去,客户付款,客户是第三个来源。

此外我们还有供应商、经销商,他们是你的上下游,也就是利益合作伙伴,企业的财务账上有应付账款、预收账款,即经营性融资,这是第四个来源。

还有谁可以给我们提供资本?政府。这是第五个来源。其实政府不仅仅提供资金,他还能提供资源和政策。比如减税,这也是一种资金提供。

归纳一下。股东、债权人、客户、利益合作者、政府都可以给企业提供资金。我们把他们打个包,叫 " 投资人 ",这是广义上的投资人。

我要讲的第二个理念,简单来讲,叫做 " 跳出企业做企业 ",站在投资人的角度做企业。

什么意思?如果我每天闷头想怎么赚钱,而不去抬头看路,不去整合外部投资人的资源,那是没有投资人愿意给你钱的。

只有跳出公司,站在投资人角度,你才能看清如何经营公司,如何给投资人带去收益,能给他带去收益他才会投你。

回过头来看,要解决融资难的问题,其实意味着我们要在两个市场上做企业:

第一,商品市场;

第二,资本市场。

我们不能只知道在商品市场讲利润,而不懂得跳到资本市场,从投资人的角度经营公司。

我再把两个理念强调一下。

第一,公司在资本市场上就是一种商品;第二,我们要跳出公司,跳到资本市场上来经营公司这个商品。

大家只有从理念上做出调整,才能从根本上解决融资难的问题。

公司融资的六大挑战

在商品市场上我们做的是商品交易,资本市场上我们做的是公司交易。

那我们对比下,资本市场上的商品(即公司),和我们在商品市场上经营的商品,两者有何不同?这种不同会为你的融资带来什么挑战?以及最终殊归同路的共同点又是什么?

特征 1:公司是非标商品

挑战 1:如何构架独有的企业文化

公司与公司最本质的区别是什么?所处行业、规模大小、组织形式都只是表象,公司之间最根本不同,是企业文化。

作为资本市场上的非标商品,你越非标、越独特,你就越有吸引力,越有投资价值。带来的挑战,就是你如何建设独有的企业文化。

特征 2:三权分立才可以进行公司买卖

挑战 2:如何确保公司的预期收益

在商品市场上,我们制造产品或提供服务,都有一个完工时点。这个产品制造完了,或者做一个工程,3 年、10 年,不管多长时间都有完工剪彩那一天。

但当我们把公司看作商品,能不能讲完工?不能。从理论来讲,公司从成立起,我们天天都在经营管理它,天天都在制造它。没法儿讲完工。

那什么时候能卖公司这个商品? 什么时候公司有投资价值了呢?

就是当你的公司做到三权分立时。哪三权?所有权、决策权、经营权。

所有要上市的公司,事实上都进行了股改。股改的意义,不仅是把其他类型的企业变成股份公司,更重要的是做到三权分立。

为什么要做到三权分立才可以买卖公司?

举个例子,假如我们这儿一位同学有家公司,自己出资、经营,但现在他想改制上市。因为大家都是同学,所以他准备先让同学们认购一部分。

但他现在还是三权合立,大家如果认购他的股份,意味着既买所有权,又买决策权和经营权,在座各位愿意认购吗?

其实就算这位同学的公司特别能赚钱,大家也不会愿意。为什么?

三权合立的情况下,这位同学卖了自己的公司,经营权也卖了,换别人经营。经营理念、战略、商业模式都可能会变,那这个公司未来还会继续盈利吗?这就不一定了。

我们所有人做投资投的是什么?是未来。我们投的,是公司未来的预期收益。而三权分立,只买卖所有权,决策权、经营权不变,是为了尽可能确保企业是持续盈利的。

所以证监会有这样的规定:一个拟上市公司,董、监、高(董事、监事、高管)发生重大变化,要延迟 3 年才能上市。投资人要等等看,变动后你的公司是否还能持续盈利。

而三权分立才能买卖,扔给你的挑战,是你能不能持续盈利,有没有预期收益。

特征 3:买卖公司可能丧失控制权

挑战 3:如何设计公司的治理结构

我们买商品通常是整体买回去。但公司作为商品可以拆着卖。可以买 51%、100%,上市必须卖不低于 25% 的股份。

由此带来一个问题,我把股权卖掉了,我还能继续控制这个公司吗?

" 万宝(万科和宝能)之争 " 大家有没有印象?公司的所有权和决策权可以分离,出资的不一定控制这个公司,控制公司的不一定是出资的。

这就要求大家做好权利制衡的顶层设计,也就是公司治理。如果我的治理结构没设计好,我去融资时就有可能丧失对这个公司的控制权。而你天天把这个控制权握的紧紧的,投资人也进不来。

所以,公司可以拆着卖的特征,带来的是如何设计治理结构的挑战。

特征 4:公司价值存在不确定性

挑战 4:未来收益的不确定性

买卖公司就像买卖商品,觉得它值才可能成交。确定商品价值、给商品定价很容易,投入的成本加上预期利润就能出来。可公司呢?我说过,从公司成立那天起我们就在经营公司这个商品,它的价值天天在变,可能今天上升,明天就下降了。也就是公司的价值具有不确定性。

那如何给公司这种商品定价?我们可以人为地选一个时点,假定在这个时点公司是不变的,公司不经营了,价值固定在这一点了。

而公司的价值体现在所有经营者投入的心血、时间、金钱。我们的投入在企业的财务上会呈现为有多少资产、多少收入、多少利润。根据资产利润的情况,选择一定的定价方法,在这一时点下,公司价值就可以确定下来。

时点不同,公司的价值不同,价值不同,价格就不同,融资额也就不同。所以我们有句话说," 时点是华尔街的灵魂 "。

企业融资怎么:■

由此在经营上给大家带来的第四个挑战就是风险。

一个组织遇到的风险非常多,比如政治风险、市场风险。但在金融财务上风险指什么?指一个公司未来收益的不确定性。

我们卖公司,融资固然开心。投资人则一定会看未来的风险有多大。

特征 5:价值营销

挑战 5:会计报表

你们在商品市场上卖商品时,有没有去吹吹牛?

在商品市场上要讲商品营销,同理,在资本市场上,我们要讲价值营销。

价值营销的方法,比如说路演、信息披露,都是为了让投资人认识公司的投资价值。而所有价值营销中最核心、最关键的,是要看你们公司有多少资产、多少收入、多少利润、多少负债,从哪儿看?会计报表。

非上市公司,每年都要做年报。上市公司,月、季、半年、年度报表都要披露。银行给公司贷款,也要先看报表。所以,要想做好价值营销,最大的挑战在于会计报表。

特征 6:产业 + 资本的双向战略

挑战 6:需要创新商业模式

第六个需要大家考虑的问题,是商品市场和资本市场如何协同?

商品市场上,我们做强要讲产业战略。到资本市场上,要能融到钱支持公司发展,要讲什么?是不是资本战略?

但如果我们光讲资本战略,讲怎么拿钱、怎么包装。投资人会是什么感觉?你真是吹牛来了。

所以,在资本市场上,我们讲的一定是双向战略。

首先要讲清楚产业战略,如何发展这个产业、企业;如何解决前面的五大挑战:怎么有预期收益?怎么防范风险?怎么更具投资价值?更具个性?更具核心竞争力?

然后再讲基于你的产业战略,需要资金来做什么?你未来要达到的目标是什么?两个战略都讲清楚,投资人才会给你钱。

当你不考虑资本,只是在商品市场上经营,你有自己的商业模式,你只考虑产业就 OK 了;

但当你把金融、资本加进去,你就得创新商业模式,你要考虑产业 + 资本。这是融资的第六个挑战。

资本战略管理模型

我们面临的,是商品市场和资本市场这两个市场的挑战,因此,我们需要一个基于两个市场的战略规划。

今天不讲战略规划。我们先来看看金融、财务、会计联动的资本战略。大家注意我们要讲的不仅仅是资本运营,而是整个企业基于资本市场的,资本管理战略。

从资本角度看企业经营,不管行业和规模,大家忙活的就三件事:

第一,经营活动,即挣钱;

第二,投资活动,即花钱;

第三,融资活动,即找钱。

这就是整个企业的金融决策过程。那这个过程在金融、财务、会计上怎么体现呢?我们先讲财务。

财务管理

财务管理是对公司内部资本的管理,分为两部分:现金(流)管理和资金(链)管理。

>>现金流管理:供产销就是企业的心脏

整个运营管理中,会形成四大流。大家天天忙的各种日常工作是业务流,我们能数的清的是物流,大家看不见的是资本流,我们领导的是人力资源流。

我们要看的是背后的资本流。也就是供、产、销这三个主要环节背后的资本流动。

供应阶段,一个企业有机器、设备、厂房、办公楼,构成了一个企业的长期资金。我们有原材料、备品备件、低值易耗品,这是企业的储备资金。

生产阶段,生产加工、支付税费、发工资,这叫生产资金。

销售阶段,把产品卖出去,形成的是货币资金。

举个例子,到年底了,财务一般算账是 150 亿收入减去 100 亿成本费用,有 50 亿利润。但是,从资本角度,先不要看利润,先来看这个减号。这个减号意味着公司在 2017 年花掉 100 亿,通过减号把这 100 亿收回来,2018 年再投入。

从这样一个资本流动的过程,我们可以把供产销理解为一个企业的心脏。由心脏所引起的资本转换、回收、再投入,就是一个企业的血脉。血脉里流动的是现金流,现金流就是一个公司的血液。这就是供产销的金融意义——让资本动起来。

>>资金链管理:内源性 + 外源性," 打铁还需自身硬 "

但这么算也有问题。投入 100 亿,收回 100 亿再投进去,不断循环进行,企业是死不了,但也不会长高长壮。

企业像人,也必须吃饭,也就是融资,才能发展壮大。原来生产 100 吨,通过融资可以生产 500 吨,再投一次,再来一轮,慢慢就会越来越大。

这时候再看利润,利润是供产销这个心脏造出来的血液。利润有一部分会退出企业,分红、支付利息。比如 50 亿的利润,分 10 亿,剩下的再进入企业。

所以我们看,供产销经营活动也是融资行为,这叫内源性融资;与之相对,通过外部来的,叫外源性融资。

一个企业一定有自己的经营活动,有造血的盈利机制,才能从外边找资金。中国人讲 " 打铁还得自身硬 ",就是我说的双向战略。你要先讲清楚内源性的融资行为(供产销经营活动),你才能讲外源性的融资行为。

综上,一个企业的资本流可以分为两个部分:

① 供产销经营活动构成的现金流。

② 内源性融资 + 外源性融资形成的资金链。

财务管理就是现金流管理 + 资金链管理。如果一个企业的财务管理水平高,把现金、资金管好,就可以提高运营效率,提高利润。

会计报表:所有经营行为都被量化在报表中

每年年底和年初,我特别忙的一件事就是参加各公司的年会。大家开始各种总结,个人、部门、公司。会计也要给大家总结,怎么总结?就是按照一定的会计政策,编制会计报表。

怎么编的呢?建议大家对号入座。

如果你是负责投融资的,你的经营行为就装到资产负债表里;

如果你是管市场、研发、办公室的,你的经营行为就装到利润表;

如果你是总经理,要抓全面,那你最该关注的是公司安不安全,而最大的安全隐患就在于公司的血液,即现金流量表。

对号入座,你管什么,你的经营行为就装到哪张表里。会计报表使我们的经营行为数量化了。

通过报表,回望你的运营管理,哪儿做得好,哪儿有问题,你要非常清楚。了解问题才能制定出下一年度的经营计划。透过报表看管理,这是对我们内部管理者的要求。

公司金融:从投资人角度做价值分析

对一家公司来讲,如何将外部投资人的资源整合进来,如何融到钱,就是公司金融的核心。由会计报表出发,通过信息披露,让外部投资人通过会计报表了解你公司的价值,是最基本的方式。

但是光你说投资人就会信?不会。投资人还要做价值分析。他会看你的报表,透过数据看数据背后的故事。

他得问问自己,我给他的产业投资值不值?你的产业经营具不具有核心竞争力?未来有没有预期?能不能控制风险等,也就是前面提的几大挑战。

通过报表看数据背后的故事,怎么看呢?

利润表和现金流量表呈现的是这个公司的内在价值,这是硬指标;

但光利润好、现金流好还不够,他还要看你的软实力。也就是通过供产销这个企业心脏,看你公司的商业模式是否独特,企业心脏是否健康,血液即现金流能否造出来。

此外还要看什么?你未来的预期收益。

在投资心理学中,利润表和现金流量表是让投资人心动的报表。但心动不完全等于行动,他还需要做更深入的分析,了解你的未来预期。资产负债表呈现的就是未来预期。

因此,利润表和现金流量表看的是过去,你的内在价值。资产负债表看的是未来,是预期收益,它们共同构成了公司的投资价值,也即公司价值。

大家一定要注意,我讲的不是金融,不是财务,不是会计,而是从整个企业出发,金融、财务、会计联动的资本战略,这幅图就是资本战略的管理模型。

怎么企业融资:■

小结

我们可以看到资本战略的管理模型由四个部分组成。分别是运营管理、财务管理、会计报表和公司金融,即:

从产业经营(运营管理)出发→

形成内部资本的管理(财务管理)→

按照一定的会计政策编报表(会计报表)→

把这些报表披露给外部投资人,投资人进行价值分析,来决定给你投资(公司金融)。

而资本管理战略又由三个子战略形成:

① 财务战略,如何管好内部的现金、资金、资本;

② 会计战略,如何编制报表披露信息;

③ 金融战略,如何整合外部资源。

总的来讲,资本战略的管理模型由一条纵贯线(资本管理系统)+ 三大子战略(会计战略、财务战略、金融战略)构成。

后面几节我将为大家仔细讲解每一个子战略的重点,和各个子战略间的相互关系。

谢谢大家。(完)

* 本文内容及图片均节选整理自陈晋蓉教授在混沌商学院的课程(内容仅为全部课程的 1/12)。

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